経済学部経済数理学科 井上智夫教授(専門分野：応用計量経済学)の研究論文「The effectiveness of monetary policy: Evidence from market operation-based monetary policy indices（ドイツ日本研究所/Frankfurt University Markus Heckel氏、政策研究大学院大学 西村清彦名誉教授、慶應大学 沖本竜義教授との共著）」が、学術誌Journal of International Money and Financeに掲載されました。
日銀の「金融緩和」は、実際に景気や物価、金融市場にどれほどの影響を及ぼしてきたのでしょうか。本研究は、日本（2003〜2019年）を対象に、公開市場操作（オペ）をもとに作成した4つの政策指数を用いて、GDP・インフレ、国債価格、株価への影響を定量的に検証しました。
分析の結果、オペを通じた非伝統的政策の効果は時期によって大きく異なり、2008年半ば〜2016年半ばに最も強い効果が確認される一方、2016年以降（イールドカーブ・コントロール導入後）は効果が顕著に弱まることが示されました。また、2013年4月の大きな政策変更が、統計的にみて効果の転換点とは言えない可能性も示唆されました。流動性供給の重要性と、金融環境・制度条件によって非伝統的政策の有効性に限界が生じうる点を明らかにした研究です。
論文はこちらからご覧いただけます（外部リンク ※英語サイト）
https://authors.elsevier.com/a/1mRcnxUDK8-VV